En un contexto donde el discurso oficial insiste en mostrar señales de recuperación económica, resulta clave mirar con mayor detenimiento la composición de ese crecimiento. En esa línea, el último informe de coyuntura del CESO aporta elementos relevantes para entender qué está ocurriendo por debajo de los promedios.

Lejos de un proceso homogéneo, lo que se observa es una economía que avanza de manera desigual, con sectores claramente beneficiados y otros que continúan en retroceso. Esta divergencia no es un detalle menor: define en gran medida el impacto real del modelo sobre el empleo, las empresas y los ingresos.

Por un lado, las actividades vinculadas al mercado externo muestran dinamismo en los primeros años de la actual gestión, con expansiones del orden del 17% en el agro y 16% en hidrocarburos. Pero ese impulso convive con caídas en los sectores orientados al consumo interno, como la construcción (-15%) y la industria (-9%), que son, a su vez, los más intensivos en generación de empleo.

Esta combinación da lugar a un tipo de crecimiento que no logra traducirse en mejoras generalizadas. De hecho, cuando se amplía la mirada, la economía muestra un avance mucho más acotado: apenas 1,8% al cuarto trimestre de 2025 respecto al promedio de 2022, lejos de las lecturas más optimistas.

El mercado de trabajo refleja con claridad esta tensión. De acuerdo con las estimaciones relevadas en el informe, más de 500.000 personas perdieron su ocupación desde fines de 2023, incluyendo 271.000 empleos registrados en el sector público y privado. A esto se suma un aumento sostenido de la informalidad, que ya alcanza el 43%, junto con una tasa de desocupación del 7,5% en el último trimestre de 2025, la más alta para un cuarto trimestre desde la pandemia.

En paralelo, también se evidencia un deterioro en el entramado productivo. La reducción en la cantidad de empresas, más de 22.000 firmas menos desde el inicio de la actual gestión, especialmente entre las más pequeñas, no solo da cuenta de la profundidad del ajuste en ciertos sectores, sino que además condiciona las posibilidades de recuperación futura.

Desde la perspectiva de los ingresos, el panorama tampoco es alentador. Los jubilados perdieron un 18% de su poder adquisitivo, los empleados públicos un 9% y los trabajadores del sector privado registrado un 2% en términos reales desde fines de 2023, lo que introduce un freno adicional sobre la demanda interna.

En conjunto, estos elementos configuran una dinámica que excede la discusión sobre si la economía crece o no. El punto central es que no todo crecimiento tiene los mismos efectos.

Tal como sugerimos en el análisis del CESO, la actual configuración productiva tiende a concentrar la expansión en sectores con menor capacidad de generación de empleo, mientras que aquellos que históricamente funcionaron como motores del mercado interno atraviesan un proceso contractivo.

El resultado es una economía más fragmentada, donde coexisten núcleos dinámicos con amplios sectores rezagados.

Entender esta lógica es fundamental para evitar lecturas simplificadas. Porque una mejora en ciertos indicadores puede coexistir, y de hecho lo hace, con un deterioro en las condiciones de vida de buena parte de la población.

El desafío hacia adelante no pasa solo por sostener el nivel de actividad, sino por recomponer un patrón de crecimiento que permita generar empleo, fortalecer el entramado productivo y recuperar ingresos. Sin esa dimensión, cualquier recuperación será necesariamente incompleta.

Un modelo que crece expulsando empleo y debilitando el entramado productivo no es contradictorio: es consistente con sus propios objetivos.

Una economía que crece hacia afuera y se debilita hacia adentro.